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光伏上市潮再添一员。近日，硅片独角兽高景太阳能股份有限公司（下称“高景太阳能”）递交招股书2024年澳门娱乐城，拟创业板挂牌上市。本次IPO拟募资50亿元，用于宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片分娩成就模式、研发中心成就模式和补充流动资金。

背靠珠海龙头国企华发集团及IDG成本，高景太阳能成立4年，营收便从2020年的8.91万飙升至175.70亿元，净利润也从-113万暴增到18.21亿元。当今，高景太阳能的野心产能达180GW，仅次于隆基绿能和TCL中环，公司也一跃成为国内第三大硅片分娩商。

南齐湾财社记者发现，频年来，跟随硅片市集需求的井喷，高景太阳能顺势霸占市集，收场高增长。但高增长背后，也暗藏着高景太阳能对紧迫客户和供应商的依赖度高、实控东谈主办股比例较低且股权结构较为漫衍、关联方来回密切等情况。

背靠珠海国资委，实控东谈主为90后前券商职工

高景太阳能是一家专科化光伏硅片企业，于2019年7月注册成立，主营光伏单晶硅棒、单晶硅片的研发、分娩和销售，主要居品有182mm、210mm等大尺寸单晶硅棒和单晶硅片。

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粗浅说，即是将多晶硅料等原材料，流程熔料、长晶、截断、粘棒、切片等工序，制成单晶硅棒及硅片居品，再销售给分娩光伏电板及组件的中游企业。

高景太阳能由珠海龙头国企华发集团、知名投资机构IDG成本共同创立。官网自满，华发集团从属于珠海国资委，是珠海最大的概括型国有企业集团和宇宙知名的率先企业，亦然珠海发展新动力产业的龙头企业。王法2022年底，华发集团金钱总和超越6500亿。

从股权结构看，高景太阳能的实控东谈主为徐志群偏执子徐自寒，共计控股比例达26.66%。徐志群曾出任多家光伏企业高管，手抓50多项发明专利，此前是组件头部企业晶科动力的中枢成员，2020年12月加入高景太阳能任董事长。其子徐自寒1994年诞生，曾任海通证券股份有限公司司理，现任高景太阳能董事、策略发展中心总监。

高景太阳能暗意，本次刊行后，徐志群及徐自寒共计适度公司股份比例将进一步裁汰。由于公司实控东谈主办股比例较低且股权结构较为漫衍，可能存在公司推动大会决议后果较低的风险。

尽管成立地间不长2024年澳门娱乐城，高景太阳能在一级市集却成了香饽饽，当今已完成B轮融资，累计融资金额超50亿元。一年多内，公司估值从12.31亿元飙升至200亿元。

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除老推动IDG成本、华发集团外，高景太阳能引诱了国寿科创基金、建信领航、粤财基金（广东省产业发展基金）、深控投成本、广东好意思的、中信金石、广东粤科等投资机构，还引诱了光伏产业链中的其他企业，如电板企业爱旭股份、硅料企业新特动力。

营收三年暴涨百余亿，获政府补濒临20亿

事迹方面，2020年至2022年，高景太阳能营收分离为8.91万、24.91亿和175.70亿元，增幅高达2795196%、605.47%；净利润为-113万、1.08亿和18.21亿元，暴增9610.73%、1584.64%；金钱总和也从2.54亿激增至162.8亿元。

为什么高景太阳能会收场如斯惊东谈主的增长？南齐湾财社记者发现，主要因卑鄙需求的快速增长，硅片居品订单限制快速提高，加上高景太阳能自己产能的连续爬升，公司收入和利润得以快速增长。

数据自满，2021年至2022年，国内光伏新增装机分离为54.88GW、87.41GW，均窒碍历史记录。上游的硅料价钱则从2020年6月的60元/kg一谈推升到旧年的330元/kg。

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体现到产销数据上，2021年至2022年，高景太阳能的单晶硅片销售收入从20.83亿元增至152.55亿元，同比大幅增长632.24%；单晶硅棒销量也从12.64万吨暴增至2485.87万吨，增幅高达19563.55%。

高景太阳能称，收成于硅片居品售价高涨及限制效应显现，公司主交易务毛利率从2021年的9.79%增至2022年的14.65%。

产能方面，高景太阳能在珠海金湾、青海西宁、四川宜宾三地建有分娩基地。招股书露出，高景太阳能的各地成就模式产能至少有180GW，总金额高达570亿元。按照这一野心产能，高景太阳能一跃成为国内第三大硅片分娩商，仅次于隆基绿能、TCL中环。

有传言称，在某一场重要的博彩赛事中，皇冠体育的赔率和实际结果出现了巨大的偏差。这个消息立刻引起了业内人士的关注和调查，而皇冠体育方面则一直没有对此作出任何回应。

高景太阳能短期内不愁订单。招股书自满，王法旧年底，高景太阳能已坚决并正在奉行的2023年1月至2025年12月“锁量不锁价”的硅片销售长单共计约259.04亿片。

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但高景太阳能对紧迫客户和供应商的依赖度很高。2021年至2022年2024年澳门娱乐城，高景太阳能上前五大客户共计销售收入占比分离为87.50%和76.49%；公司对前五大供应商的采购金额占比为70.46%和72.66%。

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与此同期，高景太阳能还屡次赢得大额政府提拔，总金额近20亿元。据招股书自满，这些政府提拔一般通过税费，以及电费、物流、保险房模式、工作等方面补贴收场。

具体来说，在与金钱关系的政府提拔中，高景太阳能的珠海50GW太阳能单晶硅片、青海50GW太阳能硅棒模式分离获政府提拔14.87亿元和4.45亿元。

在电费补贴、物流补贴等与收益关系的政府提拔中，高景太阳能共计赢得6843.67万元政府提拔。

部分政府提拔也试验升沉成高景太阳能的收益。2021年、2022年，高景太阳能赢得计入当期损益的政府提拔金额分离为 3577万元和 1.65亿元，占当期净利润的33%、9%。

不外，高景太阳能也教唆，公司能否连续赢得政府提拔以及赢得政府提拔的金额等存在不细目性，这些身分会对公司的盈利智力产生影响。

研发用度率走低不及1%，关联方来回密切

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高景太阳能主要通过直销进行销售。王法旧年底，公司的销售东谈主员仅18名，占比0.28%。对应到同庚175.7亿元的营收，东谈主均创收高达9.76亿元。与此同期，解决东谈主员却达569东谈主，占比8.84%。

当今，“大尺寸、薄片化、N型高效”是硅片行业的势在必行。高景太阳能自成立起便聚焦大尺寸硅片的研发制造，同业还在置换开荒时，高景太阳能的硅片居品已达到踏实出货水准，相对更为稀缺。

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与同业比拟，天然高景太阳能占据大尺寸硅片的先手上风，但研发插足却并不算高。招股书自满，2021年至2022年，公司研发用度虽从3143.15万增多到1.06亿元，但研发用度率却在走低，从1.26%降至0.60%。2022年，高景太阳能还成为可比公司中研发用度率最低的。

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高景太阳能阐扬注解称，公司研发用度率低于行业平均水平，主要因选取的可比公司无数为垂直一体化公司或多元业务公司，波及的光伏产业方法更为多元，研发用度限制较高。与专科从事硅片方法的好意思科股份比拟，二者的研发用度率左近。

再看N型硅片，高景太阳能把分娩N 型硅片居品行为公司发展的重心策略办法，当今在技巧上已具备量产的智力，但现存N型硅片总产能仍比较低。2021年至2022年，公司的N型硅片销售金额为44.94万和6.6亿元，仅占0.02%和3.85%。这次募资款项也将用于公司的大尺寸 N 型硅片产能成就，加快N型技巧的储备升级。

有光伏从业者告诉南齐湾财社记者，硅片属于成本密集型行业，固定金钱投资需求及开荒购置成本高，技巧门槛不高。所谓的大尺寸硅片无非是圭表之争，技巧上莫得太浩劫度。当今，光伏行业还是逐步教诲和市集化，很难出现颠覆性技巧，企业竞争靠的是将降本增效作念到极致。

南齐湾财社记者还发现，高景太阳能成立地间不长，股权变动却极为频频。历史上，高景太阳能进行过4次增资，5次股权转让。

陈说前一年，高景太阳能通过股权转让与增资引进新推动共计43名，其紧迫大客户和供应商或存在突击入股情况。新增43名推动中，包括广东粤财、建信领航、广东好意思的、广发信德、爱旭股份、新特动力等。

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招股书自满，新特动力是高景太阳能2021年第一大、2022年第二大硅料供应商，采购金额占比达28.21%、21.64%。旧年8月，新特动力增资2.5亿元，认购468.5万股。

爱旭股份则是高景太阳能2021年第一大客户和2022年第二大客户。关系销售额为12.18亿和37.74亿元，占高景太阳能交易收入的48.9%和21.48%。旧年7月，爱旭股份向高景太阳能增资2.5亿元，认购股份为649.4万股。

值得一提的是，早在2017年，华发集团便与IDG成本共同投资爱旭股份。在共同推动的牵线下，爱旭股份与高景太阳能来回密切。据招股书自满，高景太阳能与爱旭股份的要害销售契约有7个，其中6个购销契约均已履行或正在履行。

近似的情况还发生在高景太阳能与青海丽豪之间。青海丽豪是高景太阳能的硅料供应商，其推动序列中也出现了华发集团+IDG成本的组合，且爱旭股份障碍持有青海丽豪部分股权。

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2021年至2022年，来自青海丽豪的硅料采购占比分离为0.23%、1.97%。因采购占比较低，高景太阳能称青海丽豪不组成公司关联方。南齐湾财社记者防护到，高景太阳能与青海丽豪坚决了一个长达5年、总量为19.94万吨的多晶硅料采购契约。

采写：南齐湾财社记者 方诗琪2024年澳门娱乐城